许多时候基金经理还是赚大趋势的钱。在这个过程中，我们自己要清楚赚的是什么钱。不要错误的把市场给你的Beta，当成你自己的Alpha。

——华安基金经理崔莹

国庆节后，A股连续暴涨。上周五上证指数大涨1.68%之后，这周一再度暴动，暴涨2.64%。券商股狂拉，白马与科技齐飞，保险股、白酒股、芯片股涨幅居前，军工股更一马当先。就在市场高呼“牛气冲天”之时，崔莹再度念到上面的话。

2014年加入华安基金的崔莹，在南京大学读完了“计算机科学与技术专业”本科和“管理科学与工程”硕士研究，这种工科出身转战金融领域的经历，和他的上司——台积电出身，后任华安基金CIO的翁启森很像。

基于专业优势和自身的投资风格，崔莹在华安基金的投研方向专注于TMT、医药、消费赛道，部分配置机械和化工行业。他重点投资成长股，赚取其在高速成长周期时间段的收益，行业投资比较分散，通常单一行业不超过20%，极限情况不超过30%。崔莹认为，这样能使组合保持在比较好的状态。

一、崔莹：5年基金经理之路，成就稀缺的1%

专注成长股，不求短期爆发，但求长期复利

“我一直专注在成长股这条赛道，在投资上，我比较关注公司目前所处在什么阶段。对于一个成长股选手来说，选到处在生命周期向上阶段的公司，可能比用便宜的价格去买更重要。”

崔莹将自己专注于高成长股领域的投资标准总结为好赛道、好公司、好阶段：

好赛道：

TMT、医药、消费品、消费服务、机械（如新能源车，光伏和风电)、精细化工

好公司：

某个季度的净利润或收入开始加速，且增速显著高于过去几年平均水平；

高ROE，现金流较好，杠杆率较低；

产业链调研、上下游验证、产业竞争力得到验证；

优秀的管理层是核心；

好阶段:

收入与利润的高速增长；

市盈率高于历史平均水平；

股票的强度（详见欧奈尔的CANSLIM法则）在85%或者90%分位以上。

这种投资风格，带动了崔莹基金业绩的持续增长。崔莹目前管理的3只基金，短期来看业绩排名前1/4，但拉长到4、5年来看，业绩排名就是行业前3%的佼佼者，用“历久弥香”来形容崔莹管理的基金，或许最为贴切。

分散配置行业，控制回撤以赢取超额收益

“投资结果主要取决于选股成功率、平均收益率、平均亏损率这三个指标，而基本面研究更多地体现在提高选股成功率，投资体系更多的作用则是通常所说的“截断亏损，让利润飞奔”，后者是实现稳定收益率的关键。”

对于亏损控制，崔莹采取行业配置分散策略，通常他投资单一行业不超过20%，极限情况下不超过30%。

这种策略效果如何呢？用崔莹管理的一只灵活配置型基金——华安沪港深外延增长举例，wind数据显示，成立4年以来的净值增长达187.06%，年化收益率27.70%，在近四年同类产品中排名第三（3/154）。

难得的是，这只产品四年以来最大回撤不超过-30%，控制水平优于平均，然而它取得收益187.06%却远超平均收益。

现任基金经理任职满4年、仓位超50%的灵活配置型基金近四年业绩&最大回撤

跨越牛熊，完善投资体系

“股价=基本面+交易因素+情绪博弈。有些时候我们看基本面并没有出现问题，但是交易面已经反映了悲观的预期。在不同情况下，我们要知道哪个因素在主导着股价表现。我认为投资的核心是应对而非预测。“

对于公司的基本面研究仅仅是投资体系的一部分，投资体系还包括交易系统的构建、投资组合的动态跟踪、市场崩溃等系统性冲击的应对等。

崔莹正是应对过市场崩溃，并成功化解危机的老将。

2015年6月18日，上证指数4967.90点，崔莹就在这个高位进场，接手管理了他的第一只基金——华安逆向策略。

崔莹带着这只偏股混合基金，历经了2015年6月的股灾，随后又2015年11月24日修复全部回撤，并屡创净值创新高，五年荣获四次金牛基金产品奖，五年净值涨幅达到189.69%。

在基金圈，完整经历过一轮牛熊周期切换的基金经理十分稀缺。放眼整个市场，目前在任的公募基金经理有2297位，其中历任年限超过5年的只有719位，只占1/3。而719位中，管理基金业绩“超越基准算术平均年化收益率”超过10%的基金经理只有145位；再把标准提高，要求“超越基准算术平均年化收益率”超过20%，那就只余下稀缺的29位，这在2297位基金经理中只占1%，而崔莹就是稀缺之一。