2018年7月，金斧子携手新财富举办2018中国私募基金高峰论坛暨金斧子六周年庆典系列活动，主题为“深挖价值，共赢未来”。从7月7日华北站，到7月14日华东站，再到7月21日华南站，金斧子在北京、上海、深圳相继完成全国巡回六周年庆典。

华南站深圳作为2018中国私募基金高峰论坛暨金斧子六周年庆典收官之战，盛况空前，座无虚席，现场聚集500多名高净值投资者，30多位私募大佬、业界精英，50家主流财经媒体现场覆盖报道，线上直播观众30万人。

金斧子创始人兼CEO张开兴发表《做周期的朋友》主题演讲，他认为，A股权重市盈率、换手率、上市公司回购潮、融资融券余额走势、基金申购和赎回趋势、IPO募集金额走势、证券公司股票价格走势等九大信号数据代表股市存在明显牛、熊市周期。而现在A股迎来底部区域布局时期，3000点之下发行的股票基金正收益占比超过83%，这是一个逢低布局的历史性机遇。

但是做周期的朋友不只是为了抓底部，他以时下热议的球星C罗和梅西憾别世界杯为例子，阐释正如运动员有职业生涯巅峰期，我们此生都在与周期打交道，这给我们投资人的启示是做好投资，做好资产配置，须遵循周期的规律，掌握趋势，把握未来。

不仅国家和个人都在不断的经历各类周期，我们的经济运转中，实体经济有“存货周期、资本支出周期、房地产周期，金融市场中有货币、利率、股市、债务、汇率等方方面面的周期，中长期中又还有康波、人口、监管政策等周期……我们日常看到的所有经济现象其实都是由不同类型周期重叠而成，他们互相渗透、互相作用。他表示拥有清晰的周期观，对于投资者做大类的资产配置至关重要，因为：

1、资产配置是80%的收益来源，一定要思考我们处于什么周期当中。

2、思考我们所投资的领域或者公司，正处于相关周期的什么阶段，来进行投资决策。

最后开兴用正心谷创始人林利军老师经常分享的一句话做总结，“投资的本质就是对未来认知的变现”。投资者对于未来认知的越多，投资会做得越好。大家要做“周期的朋友，享时间的玫瑰”。

以下为张开兴现场分享实录：

非常感谢金斧子的客户朋友们在宝贵的周末时间，放弃休息机会，来参与金斧子六周年活动。

在权益投资大时代，我们既算有幸，但也很不幸，因为2018年上半年我们同时经历了“贸易战”和“去杠杆”，我国经济进入了一个紧缩周期。回顾美国过去是非常的开放，现在却倒退变得封闭，说明他们的对外政策也是在经历一个周期变化。所以，我们发现任何一个国家，任何一个政体，他们政治、经济、文化、政策都存在着周期，这就是我今天分享的主题《做周期的朋友》，希望今天的分享能够对在座的各位以及线上收看直播的客户朋友们，在未来的资产配置方面能够产生一定的启发。

一、无处不在的周期之道

世界杯期间大家都非常happy，我们公司在世界杯刚开始的时候，就宣布斧子斧妹在总决赛的第二天可以休半天假，尽情享受世界杯。但是非常的遗憾，这次总决赛大家热情不高，因为最喜欢的两个球星梅西与C罗都黯然离场，为什么会离场呢?也是一个周期的问题。

足球明星C罗和梅西，一个英雄时代的结束。其实在体育赛场上屡见不鲜，包括我们熟悉的篮球、乒乓球、跨栏、跳水运动项目，每一个运动员都有自己最顶峰的职业生涯，最后也一定会经历从顶峰到谷底的过程。所以，我们一生都在与“周期”打交道。

再举一个典型的例子，同样是在下班高峰期，当我们踩的时间点跟别人不一样，其实我们回家的时间可能会快很多。比如，到路口时是绿灯一下子通过了，接着下个路口也是绿灯又很顺利的通过了。反过来如果你遇到了红灯，很大概率下个路口又是红灯，即便可能大家回家的距离一样，但是花的时间最后却相差很大。也就是说，在生活现象的“周期”中，如果我们掌握了节奏，学会了踩点，对于我们活动效率的帮助是非常大的。

我们一生当中会经历比较明显的周期，如时有春夏秋冬，人有生老病死，月有阴晴圆缺，情有悲欢离合。周期之道，古今中外，我们的大师非常懂得与周期打交道。

庄子的《知北游》里面，“邀于此者，四肢彊，思虑恂达，顺应自然。”意思是顺应周期，你的四肢更加放大，你的思虑更加通畅，耳目更加聪明。“其用心不劳，其应物无方。”意思是你会觉得身心适宜，你看任何事情，都不会带着那么多既定的成见。

在西方国家大家对“土星回归”特别景仰，其周期是29.46年，特别多的娱乐明星把事业的转折归因于此。

总之，我们能够感知到的万物都存在规律与周期。

二、经济周期产生的本质、分类及其叠加效果的体现

那我们的经济发展中，为什么会产生周期，周期本质是什么?总结有三个关键词，第一是“人性”，第二是“信息不对称”，第三是“时滞”。

他们分别指的是什么意思?《货币与商业困境》这本书讲到一个案例，充分表现周期产生的本质。大概的意思是，每一个期盼走在自己全部竞争对手之前的商人，会向市场提供他认为市场起飞所能获得的市场最大份额。其实这没有反映出他对手的供给，而其他人行为也跟他一样，大家都没有预估一致的过量供应行为未来对价格产生的影响，但是当过剩规模的供给一旦进入市场，会导致什么结果?从供不应求到供过去求，商品价格就急剧下跌了。

这个案例中“人性”指的是每个人都认为自己会是第一，“信息不对称”指的是彼此不知道或者不想知道大家的计划，“时滞”指得是决策流程需要时间，步骤实现也需要时间，往往给经营者带来诸多“来不及”。在投资领域，如果一个投资机构对趋势的研究和对信息的获取相对是前沿的、最新的，那么他们的投资决策会更加高效率;而有些投资机构对趋势的研究能力和信息获取是更弱更慢，那么相应的他们做投资决定也会慢其他投资机构一拍，最后是跟风投资，这个就是“人性”、“信息不对称”、“时滞”给投资行为带来不良的影响。不同行业与不同领域，对“人性”的挑战不一样，金融行业就特别大，因为每时每刻面对的都是钱，而“信息不对称”的程度也不一样，移动时代股民入市速度应该远比10年前20年前要快得多，最后“时滞”就是我们决定做一个东西所需要的时间跨度是不一样的，一个房地产商从决定盖一栋大厦从决策、审批、设计、建设，最后拔地而起可能要5年时间，股民卖个股票通过APP一秒钟实现，这就是“时滞”的差异。

最近发生了很多P2P平台暴雷或者跑路事件，为什么这个时候密集呢，而不是3年前或者5年前。2010年互联网金融兴起，到现在2018年，实际上是8-10年一个典型的行业周期。一开始P2P是个好东西来的，国家也在大力推广“普惠金融”，但是每一个P2P创业者都认为自己的平台可以做得最好或者至少不差，借款人需要我，理财人也需要我，这个市场需求实在太大了(这里还不含一开始起心动念就不正的平台)。所以每一个P2P创业者就像案例中的商人，都在不断扩大市场规模，突然市场太火，有上万家P2P……海量的创业公司、上市公司、央企国企、各大银行、小贷公司以及互联网巨头，都参与进来这个市场，意味着什么?P2P借款人选择很多(供给过剩)多家对比下利率越来越低，理财人要的风险收益性价比(不是指实际的收益)越来越高(供给过程)，最后平台是很难赚钱的，同时员工流动率就变得很高(加薪跳槽或者创业做同样的事情)，几个方面结合在一起连锁反应就是整个行业的运营效率从高到低，如果不大洗牌的话这就不是一个好的商业模式了。