在所有的假设中，销售额增长率是最为关键的一个，因为很多的其它参数的假设都是基于销售额的一个比例而来。在做假设时，既要参考历史数据，也要考虑公司未来的发展，可以说是没有绝对的正确与否。

　　在利润表上，有一个重要的质量监控指标，这就是运营杠杆。一般来讲，一个公司的运营杠杆相对固定。如果预测未来公司的各项数字，发现运营杠杆与历史相比有重大变化，这时候就要重新检查各种假设，看是不是有不合理的地方。一般的模型假设都没有深入的固定成本与费用和可变成本与费用的分析，很容易把运营杠杆的效果就忽视了。

　　利润表上另外一个重要的质量监控指标就是净利润增长率与ROE的关系。在盈利能力与资本结构不变的情况下，ROE就是净利增长的极限。如果净利润增长远远超过历史平均ROE水平，那么这个公司一定有重大的改变，比如增发或借贷这样的资本结构变化，或者盈利能力的大幅度提高。如果没有这些重大改变，肯定有一些假设是错误的。

　　(二)资产负债表

　　资产负债表与利润表和现金流量表都有紧密的内在联系。

　　来自资产负债表：

　　第一,资产负债表中现金部分是来自于现金流量表。

　　第二，借款部分来自于现金流量表的筹资部分。

　　第三，固定资产及无形资产与现金流量表的经营现金流和投资现金流都有关系。

　　第四，股东权益也与现金流量表的筹资部分紧密相连。

　　总之，资产负债表反映的是公司某一个时间点的状态，而现金流量表就是资产负债表的变化记录。

　　来自利润表：

　　利润表的净利润会进入资产负债表的存留收益，增加股东权益。

　　剩下的很多项目就必须假设了。一般来讲，都是根据历史与经营按销售额比例做假设。

　　资产负债表的一个重要监控指标就是现金转换周期。一般来讲，没有重大改变，一个企业的现金转换周期是比较稳定的。如果做出来的模型的现金转换周期有大的改变，这就说明有的假设是不合适的，需要修改。

　　当然,整个模型是否有问题也要靠资产负债表来进行质量监控。如果模型建好后发现资产负债表不平衡，资产不等于负债加股东权益，那么模型肯定有问题。

　　(三)现金流量表

　　现金流量表提供了资产负债表变化的重要信息。

　　现金流量表里面的经营现金流与利润表和资产负债表关系紧密。

　　首先，净利润就来自于利润表。

　　其次，流动资金的变化也是从资产负债表而来。

　　最后，在经营现金流中需要做出对摊销与折旧的假设。这就需要查询公司历史上的摊销折旧占资产原值的比例，根据自己的判断做出合理的假设。

　　投资现金流最重要的是资本支出假设。这个数字的大小对DCF估值影响重大。因为资本支出减少自由现金流。

　　筹资现金流最重要的是分红比例。这就需要看历史数据，然后做出合理的假设。

　　对于现金流量表，一个重要的质量控制指标就是杜邦分析中的资产周转率。一个公司的资产周转率会随着公司的发展不断变化。但是，一个行业内相似企业的资产周转率是类似的。

　　另外一个重要的质量控制指标就是杜邦分析中的财务杠杆。一般来讲，一个企业的财务杠杆不能无限提高，否则就有倒闭的风险。如果模型算出来的未来财务杠杆显著高于历史平均水平，那么一定要检查相关的假设。

　　佰川研究院认为：

　　财务模型是建立财务变量之间关系的理论和方法的科学。建立财务模型能够将一个问题用模型表述以后可以检验特定问题在不同假设条件下的不同结果，同时可以用来预测在不同条件下特定问题未来的发展。

　　需要指出的是，无论模型有多完美，数据的质量永远是第一位的。如果数据质量有问题，那么不论模型有多好，永远是垃圾输入，垃圾输出。

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