3.费用及税金预测

　　●营业税金及附加：企业在销售基础上按比例缴纳的税金及附加的费用。

　　●销售费用：与销售活动相关的费用，包括广告费、包装费、运输费等。

　　●管理费用：管理人员薪酬、业务招待费、计入管理费用的税费(如房产税、车船使用费、土地使用税和印花税等)，办公大楼的折旧。

　　●财务费用：在筹资活动中预测。

　　●所得税：假定一个有效税率。

　　●少数股东损益：根据企业情况，假定一个少数股东损益/净利润的比例。

　　4.营运资金预测

　　(1)营运资金主要包括资产负债表中的各类应收付项、预收预付项和存货等。

　　(2)假定周转率或周转天数，进行预测。

　　(3)假定占营业收入的一定比例，进行预测。

　　(4)主要考虑因素：

　　●公司历史财务比率变动趋势。

　　●行业平均水平。

　　●咨询公司管理层和财务部门的看法。

　　(5)营运资金的预测误差，对FCF估值结果影响比较大。

　　5.最低现金余额假设

　　最低现金余额的设定有很大的主观性。从长期看，由于现金不足会通过循环贷款增加而解决，而现金剩余会自动增加现金余额，该假设对估值的影响较小。

　　现金转换周期(CCC)=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数。

6.资本支出预测

　　(1)预测公司的资本支出比较困难，通常从以下角度进行考虑：

　　●固定资产周转率。

　　●公司历史数据，如销售收入/累计资本性投资，销售收入的增长/资本性投资的增长。

　　●了解公司的发展战略和扩张计划，咨询管理层的投资思路。

　　●行业平均水平，如每单位生产能力/累计的资本性投资，累计资本性投资。

　　(2)在资本性投资假设的基础上，可根据公司固定资产和无形资产的摊销政策，计算各年的折旧和摊销。

　　7.融资预测

　　预测公司的融资规模和融资方式，主要考虑以下因素：

　　(1)了解公司的目标资本结构与当前的资本结构，主要看资本负债率。

　　(2)了解公司的资本支出计划，以及公司为支持资本开支如何筹集资金。

　　(3)利用循环贷款的计算，估计公司的融资需求。

　　(4)通常不对股权融资的具体细节进行任何假定，因为无法预计可能的发行价格等，但是若公司已发布股权融资计划，则可纳入预测。

　　(5)在融资预测基础上，可以计算公司的利息支出，同时需要根据公司资本支出项目的进展，测算需要资本化的利息。

　　8.现金流量表预测

　　采用间接法，从净利润开始，逐渐加上或扣除一些非现金项目，计算经营性现金流，再加上投资活动和融资活动现金流，得出本期现金净变动。

　　(五)模型的检验

　　财务模型制作完毕后，必须对其进行是否正确进行检测。

　　检测方法：将资产负债表中的资产总额与负债和固定权益总和相减，如结果不等于0，则模型不正确。

　　常见问题：未将资产负债表各项目的变动响应地反映在现金流量表的不同部分;

　　未能将非现金的项目在现金流量表中扣除或加回。

　　完整模型的演习需要：

　　明确的假设前提。

　　预测三大报表。

　　形成最终预测结果和估值结果。

　　生产各种比率，便于分析。

　　二 预测三大报表

　　一个完整的企业财务模型包括资产负债表、利润表和现金流量表，这三张表相互联系、互相影响构成了对一个企业财务运营的完整模拟。

　　通过对模型参数的调整，可以对企业的各种运营状况进行研究，从而对现金流和估值有深入的分析。

　　(一)利润表

　　为了建立利润表，必须对影响利润表的一系列因素进行假设。一些最基本的假设如下：