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佰川研究院:新三板市值管理系列之企业财务模型设计 预测三大报表

2017-3-20 16:08| 发布者: 商业网编辑| 查看: 1513| 评论: 0|来自: 互联网

摘要: 世界上没有两个完全相同的模型,但好的经验值得任何模型借鉴。面对重要的企业决策、日益复杂的经营环境,管理人和财务需要提供更完整、更系统的定量数据分析报告来客观评价企业财务绩效、投资收益、决策风 ...

导读:

  世界上没有两个完全相同的模型,但好的经验值得任何模型借鉴。面对重要的企业决策、日益复杂的经营环境,管理人和财务需要提供更完整、更系统的定量数据分析报告来客观评价企业财务绩效、投资收益、决策风险等。一个优秀的企业能让投资人对企业未来的发展情况进行预测,而展现这种预见性的最佳方式就是一个成熟的财务模型。

  一 财务模型概述

  (一)为什么要建立财务模型

  1.定义

  财务模型就是将企业的各种信息按照价值创造的主线进行分类、整理和链接,以完成对企业财务绩效的分析、预测和评估等功能。

  在实际操作中,常利用EXCEL将我们对公司经营活动、融资活动和投资活动的各种假定通过各种会计关系转化为对公司的三张财务报表预测和估值结果。

  2.功能

  分析:帮助我们分析公司历史经营业绩和财务状况。

  预测:找到公司价值的关键驱动因素,建立假设前提,预测公司未来的经营业绩。

  估值:在业绩预测的基础上,运用多种方法对公司进行价值评估。

  监控和反馈:对公司进行持续的跟踪,不断修正我们的驱动因素和假设条件,使对公司的分析、预测与评估更接近实际情况。

  3.优点

  严谨、全面、定量化、纠错。

  4.缺点

  耗时费力。

  (二)财务模型的结构

  1.财务模型通常包括三个部分:

  ●假设:包括经营活动假设、营运资金假设、资本性投资假设、资本结构假设(如债务和股本)等。

  ●财务报表及预测:包括利润表、资产负债表、现金流量表等。

  ●估值:可以纳入各类估值模型,包括FCF、FCFE和AE等。

  2.财务模型通常包括输入单元(单元中的数据是直接输入的)和公式单元(单元中的数据是在其他单元基础上计算得到的)。通常,将输入单元中的数字变为蓝色以示区别。

  3.完整性、前后有逻辑性、相互具有勾稽关系。

  (三)财务模型的建立和完善

 

  (四)财务模型建立的步骤——非金融性企业

  1.营业收入预测

  (1)收入的构成因行业不同而存在很大差异:收入增长率法;自上而下;自下而上。

  (2)对于多种产品或业务,需要进行分拆预测。

  (3)需将有关预测与行业预测和对手的情况进行比较。

  (4)如果预测高于行业增长,应分析公司的策略、能力和竞争情况是否支持。

  (5)预测时需考虑行业历史上的周期性波动。

  不同行业的收入预测方法

  ●制造业和汽车业=目标市场规模*普及率*市场份额*价格

  ●电信业=目标市场规模*普及率*市场份额*使用时间*费率

  ●航空、钢铁、造纸和电力行业=生产能力*能力利用比例*价格

  ●采矿业和石油业=资源储量*开采能力*开采比例*价格

  ●零售业=经济增长*前一年度销售数量*价格

  2.营业成本预测

  两种预测方法:

  (1)假定成本项目(不包括利息和折旧)为公司销售收入的一定比例,即预先设定毛利率水平,基于该假定公司的各项成本将随收入的增长而增长。成本在业务或产品间不易归集的行业,如零售业、交通运输业。

  (2)将成本构成分拆,分别预测各组成部分的值,然后加总。需要了解物料配比、预测投入品价格。制造业适用:

  ●钢铁:分拆为铁矿石、焦炭、燃动力、人工、折旧、制造费用

  ●化工:基础原料、燃动力、人工、折旧、制造费用

  ●电解铝:氧化铝、燃动力、人工、折旧、制造费用

  ●造纸:纸浆、化工辅料、人工、折旧、制造费用

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