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中融基金：保持定力，加快改革转型，造就长期牛市

2018-6-20 13:34 来自: 互联网收藏分享邀请

摘要: 中融基金：保持定力，加快改革转型，造就长期牛市，6月19日A股暴跌，主要原因有二：一是6月15日美国正式挑起贸易战，中国正面应对，6月19日特朗普威胁将继续加码。未来不排除向投资、知识产权、军事等领域扩散；二是 ...

6月19日A股暴跌，主要原因有二：一是6月15日美国正式挑起贸易战，中国正面应对，6月19日特朗普威胁将继续加码。未来不排除向投资、知识产权、军事等领域扩散；二是国内推进金融机构和实体经济去杠杆，导致近期信用违约频发，信用利差扩大。投资者担心这些会造成中国GDP下滑、企业业绩增速下滑，因此风险偏好下降。

我们认为，上述担忧不无道理，但过于短视。应该看到，中央保持定力，加快改革转型，有助于长期内经济更加健康地发展，带来实实在在的“业绩牛市”。

首先，美国挑起贸易战，表面上是为了减少对华贸易逆差，实质上是企图遏制中国从制造业大国向高科技强国转型，让中国永远只能提供原材料、初级产品、半成品，这是中国绝对不能接受的，中国强硬应对势在必然。历史上任何一个新兴大国崛起时，必然会遭受老牌大国的打压，因此中美贸易摩擦将长期存在。应对贸易战的唯一方法是：坚定不移地推进供给侧结构性改革，加快转变经济发展方式，加快扶持战略性新兴产业，攻克核心技术，掌握高端科技，降低对西方知识产权和高科技产品的依赖。

其次，2018年以来确实爆发了几十起信用违约，但我们认为这是好事，实际上，我们从2012年起就开始呼吁让僵尸企业倒闭。现在中央提出壮士断腕，刮骨疗毒，僵尸企业就是要断的“腕”，要刮的“毒”。“沉船侧畔千帆过，病树前头万木春”，只有让更多低效率的僵尸企业违约、倒闭，让市场彻底出清，资源配置才能更有效率，资源才能流向新兴产业，整个社会的全要素生产率才能提升，发展方式才能真正转变，经济才能更加健康地发展。

因此，应对当前的贸易战和信用违约，绝对不能走大放水、刺激基建房地产的老路，唯一的出路是保持定力，加快改革转型。长远看，中国必将转型成为高科技强国、消费型国家。将诞生出一批可以比肩Google、苹果、Facebook、特斯拉的高科技企业，它们将成为支撑中国资本市场的主要力量，从而造就真正的长期“业绩牛市”，就像2008年以来美股的10年长牛一样。

对投资者来说，不宜过于短视，而应该树立价值投资的理念，看清中国经济转型、产业发展的方向，仔细研究、挖掘符合未来发展方向的、有价值的个股，长期持有。

风险提示：本文中的观点、分析仅代表基金公司研究团队观点，在任何情况下本文中的信息或所表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。

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