2018年7月14日，金斧子携手新财富在上海举办2018中国私募基金高峰论坛暨金斧子六周年庆典华东站，主题为深挖价值，共赢未来。从华北站、华东站、再到华南站，金斧子将在北京、上海、深圳完成全国巡回六周年庆典。

现场嘉宾包括兴业银行首席经济学家鲁政委、金斧子创始人兼CEO张开兴、威马汽车创始人沈晖、景林股权投资CEO兼合伙人高斌、金斧子对冲基金部总监明世杰、保银投资副总裁马肸珣、思勰投资创始人吴家麒、双隆投资总经理马俊、言起投资总经理言程序、逸杉资产合伙人蒋骏等投资大咖、行业专家。

7月14日四大主题演讲纵观私募行业价值投资的发展趋势，资管新规、金融去杠杆大背景下，资产管理行业如何加快转型、回归本位?在“严监管”的大背景下，未来资管行业又面临哪些新趋势?圆桌论坛聚焦A股下半年行情，2018多视角下的二级投资如何抓住机遇?一起来领略大会现场带来的精彩内容和前瞻性建议。

鲁政委：两大“陷阱”的跨越

(兴业银行首席经济学家鲁政委)

在今天大会上，鲁政委分享了对2018中国主要宏观经济趋势，如何应对中美贸易冲击，以及对中国进行去杠杆背后深层次原因的思考。

他认为2018年处于“两大陷阱”风云际会的历史交汇点，要处理好两大问题：

第一个政治层面的，跨越‘修昔底德陷阱’，就要处理好中国同美国等多国家的关系。

第二个是经济层面的，跨越‘中等收入陷阱’，就是要提高我国经济发展质量和效益。

1.政治层面：处理好中国同美国等多国家的关系

中美贸易战上，综合分析多种情景，美国对中国加征关税0%~25%区间，对中国GDP影响分别在0%~1.8%之间，GDP影响最大可能跌减1.8%。中国反击美国加征关税，对国内大致推升CPI约0.4个百分点。

面对未来贸易中是否会升级，鲁政委表示：“对贸易战终极看法怎么样，我觉得最终中美贸易战并不会全面的打起来，最终不会撕破脸。美国争论了这么久，想要中国市场，最终如果中国真刀真枪干起来，中国自己好不好不知道，反正这个市场跟美国没关系，这不是特朗普真正想要的。”

他认为面对贸易战，存在一定的共性问题“中国要改革的方向和美国目前对我们的诉求，其实在定性方面差别不大。”

鲁政委认为美国诉求有三点1.解决国有企业改革2.产品补贴问题3.服务业开放。除了技术细节争论，中美在市场开放和贸易战大定性方面分歧并不是特别大，这是他对未来贸易战能够达成一致解决的乐观原因。

2.经济层面的，跨越‘中等收入陷阱’，去杠杆就是要提高我国经济发展质量和效益

鲁政委表示：金融稳定发展各项工作都按既定方案有序推进。他表示不用担心监管来得太快、太猛、多种政策叠加，中央会有序推进结构性去杠杆。

去杠杆的政策紧还是松?鲁政委认为这取决于政策处于哪个阶段。好的去杠杆化能成功地平衡这些因素，而糟糕的去杠杆化则无法平衡。

最后他总结：

2018年中国的经济形势前高后低，政策的空间足够，全年GDP达标没有问题。在美国11月选举之前，仍然存在着贸易战升级的风险，但总体政策已进入到前瞻性的微调模式，去杠杆更加强调弹性。对于企业来说，需要特别关注自身的资产负债率是否稳健，要把负债率控制在安全的范围内。

张开兴：做周期的朋友

(金斧子创始人兼CEO张开兴)

回顾2018上半年，贸易战、去杠杆上半年叠加影响，人民币近3个月贬值超过近5%，股市大盘指数在2650~2800点区间震荡，金斧子创始人兼CEO张开兴认为现阶段也是处于周期其中，并分享了以长周期视角下对投资的理解。

金斧子张开兴以时下热议的球星C罗和梅西憾别世界杯为例子，阐释正如运动员有职业生涯巅峰期，人生有周期，这给投资人的启示是做好投资做好资产配置，遵循周期的规律，掌握趋势。

国家和个人都存在实体经济、存货、资本周期，房地产和货币也有周期，充满面临汇率、股市的周期。他表示：

周期观对于资产配置至关重要

1、资产配置是80%的收益来源

2、一定要思考我们处于什么周期进行资产配置

3、思考我们投资的公司处于周期的什么阶段，来进行股票和行业选择

(一)当下所处的人口周期和房地产周期阶段

张开兴表示：房地产是周期之母，过去房地产黄金十年给大多数人带来了财富增值的机会。但世界上没有价格只涨不跌的资产，萧条的唯一原因就是繁荣，房地产周期或至。

人口周期正在压顶房地产，出生率的下降，总人口正在逐步逼近峰值，受多层次因素影响，中国第四次婴儿潮未能来临。

人口周期中，老龄化长期趋势带来养老、保险、医疗健康巨大的行业机会。

人口周期也带来新趋势的机会：中产阶层崛起：消费升级、教育、休闲、旅游等投资机会。

人口周期还带来工程师红利，投资高端制造是周期的王道。

(二)股权投资穿越股市牛熊周期

张开兴认为借助股权长期价值投资，可以穿越周期，可以在繁荣阶段最好的时点退出。配置七年甚至十年的股权无惧二级波动，多工具和策略抵抗周期。

大多数长周期的PE/VC基金投在公司学步期/青春期，陪伴在最好的成长阶段，收货丰厚回报。

(三)坚持价值投资，掌握股票周期

中国股票牛市100%出现在经济扩张期、熊市100%发生在经济收缩期

股市周期是理性投资者的朋友。张开兴认为：从A股等权重市盈率、换手率、上市公司回购潮、融资融券余额走势、申购与赎回规模走势、IPO募集金额走势、证券公司股票价格走势这几方面代表股市存在周期。而现在张开兴表示A股迎来底部区域布局时期，3000点之下发行的股票基金正收益占比超过83%，这是一个逢低布局的历史性机遇。

“七年一遇的股市周期机会，逢低布局是历史机遇，让价值投资穿越股市周期，紧跟股票市场周期规律。”优秀价值投资基金例如景林、重阳、保银和顶尖指数增强基金能够穿越周期，给投资人带来好的回报。

(四)布局能够抵御汇率周期的资产

今年以来人民币贬值压力下，对投资者来讲，张开兴建议布局能够抵御汇率周期的资产，布局受益于人口和经济周期的海外房产。张开兴指出龙头互联网公司布局东南亚市场，是因为东南亚市场的人口正在膨胀，年轻人口特别多，投资一定要找有人口红利与经济红利的资产。海外保险和海外资产也是高净值人群不可绕开关于周期的一个机会。

最后张开兴分享总结说，分享正心谷创始人林利军老师的一句话“投资的本质是对未来认知的变现。”我们对周期与规律了解的越多，不管是做大类资产配置，还是做好股市的投资，就越顺利。我们要“做周期的朋友，享时间的玫瑰”。

沈晖：现在，尽兴时living life，living car

(威马汽车创始人沈晖)