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反驳茅台隐藏利润

2017-4-20 16:05| 发布者: 商业小编2| 查看: 5137| 评论: 0|来自: 金融界

摘要: 反驳茅台隐藏利润,今天在微博上看到经过叶檀以及万得咨询转发”股票说“写的《茅台财报涉嫌造假:隐藏利润45.66亿 或为方便做股权激励》。简单介绍一下,茅台主要有三部分,主体是母公司负责酒的生产;第二部分是茅台 ...

今天在微博上看到经过叶檀以及万得咨询转发”股票说“写的《茅台财报涉嫌造假:隐藏利润45.66亿 或为方便做股权激励》。

简单介绍一下,茅台主要有三部分,主体是母公司负责酒的生产;第二部分是茅台销售公司,负责酒的销售;第三部分是茅台财务公司,提高茅台以及茅台母公司货币资金的利用率。

下面我们来逐条反驳:

1、利润造假

(1)收入少确认

股票说的依据是合并财务报表销售成本34.1亿元低于母公司销售成本40.12。他认为差异的6个亿实际上茅台已经销售出去,隐藏收入68.48亿元,隐藏利润29.51亿元。

先解释一下,差异的这部分为母公司销售给销售公司,但销售公司还没有销售给第三方的存货。我们看一下2015年茅台的年报,其中合并财务报表销售成本25.38亿元,母公司销售成本29.39亿元。2015年也有4亿元的差异,难道2015年也隐藏利润?2014年差异1亿元。

差异的原因在于企业根据经营情况进行备货,我们可以从下图看到1季度是全年销售第二高的月份。销售额最高的第四季度也是第三方销售公司为了来年1季度的春节备货。

股票说的观点是茅台供不应求,不需要备货。这个观点是有可能的。但是就算茅台供不应求,茅台也可以手里有货,但是不卖。这个就是茅台经营方面的考虑了,财务方面我们需要关注的是截至1231茅台到底有没有从茅台自己的销售公司销售给第三方?

这部分我不好做判断。但是元旦前后事务所会耗费大量人力物力去盘点,其中的重中之重就是在销售公司的10亿存货,检查这10亿存货还在不在仓库中。一箱一箱的茅台盘点起来还是比较容易的。

另外企业在做期后测试时,也会关注1月份茅台的销售情况,查看合同约定的交割时间以及实际交割单据等。

 

 

此外,茅台也没必要冒着这样的风险造假,已经预先收了第三方销售公司的货款,然后合同约定1月取货就好。强势的茅台为什么非要签到12月取货呢?

所以,虚增收入从财务的角度不存在。

(2)激增的消费税

股票说”2016年,茅台消费税为50.95亿,同比增长了105%,增长了26.1亿。假设茅台的消费税跟茅台酒的收入是完全匹配的。2016年,茅台酒的营业收入为388亿,同比增长了18.95%。反推一下,2016年茅台的消费税应该为:24.85*118.95%=29.56亿。2016年茅台消费税虚增:50.95-29.56=21.36亿。“

这个原因是什么呢?消费税增长105%,销售额只增长了18.95%。这也太奇怪了吧?唉!股票说怎么不看财报呢?

2015年年报有这样一句话:本期销量增加及根据《贵州省国税局关于核定部分白酒产品消费税最低计税价格的通知》(黔国税函【2015】387号)文件,公司消费税税基提高。

 

 

那么是什么时候提高的呢?我在网上没有搜到相关的文件的颁布时间,可能是只发给茅台的内部文件。但是我可以从财报上分析出来,我发现1-3季度企业的营业税金及附加占销售收入的比例没有变动,但是四季度大幅增加,四季度占比达到14.31%。也就是税基增加是在第四季度。

用2016年的金额进行计算比例达16.75%,差异较小。差异主要原因为母公司销售给销售公司,但销售公司还没有销售给第三方的存货较2015年增加。

(3)隐藏更深的收入——涉嫌侵害上市股东权益

股票说”一是上市公司股东利益的损害,茅台四季度的预收账款可能新增50亿以上,这笔资金如果放在控股股东那里,那么预收账款产生的利息就留在控股股东那里,但是这部分利息本应该属于上市公司;二是,如果经销商打款到控股股东那里,上市公司没有公告,这个属于信息操纵,上市公司股东无法获得这部分信息来判断茅台的实际经营情况。根据媒体报道,也根据部分经销商反映,公司自去年10月份左右开始,要求经销商打款至集团账户,而不是上市公司账户,来预订茅台酒,集团公司是上市公司的控股股东。但是这个数据在上市公司的报表里不会体现。“

第一个问题,你不知道四季度销售额远高于一季度吗?所以三季度的预收高于四季度很正常。第二个问题,这个要找证据很简单,拿来一个转账凭证以及购销合同就可以论证,否则就是诽谤。

2、关联交易——涉嫌利益输送

股票说”2016年,上市公司及子公司将资金归集到贵州茅台(404.01 -0.16%,买入)集团财务有限公司,但是,上市公司只占财务公司51%股份,那么享受的利息收入只占51%。“

茅台财务公司是根据出资额定的持股比例,茅台并没有吃亏。茅台存在财务公司的利息收入全部属于茅台。另外财务公司的利息会比普通银行的高,这对茅台是一件好事啊!

3、60岁魔咒

股票说”茅台2013年151亿,2014年153亿,2015年155亿,2016年167亿,每年净利润都是增长,增长幅度是个位数。袁仁国现年60岁,贵州茅台董事长,2013-2016年隐藏利润,然后释放利润的年度正好是股权激励承诺业绩的年度。“

我们都知道13、14、15年这三年白酒行业受到反腐很大的冲击,我们可以从五粮液(43.83 -0.11%,买入)的净利润来看,五粮液还不如茅台,净利润出现了大幅下降。茅台业绩好,也被说成隐藏业绩,这也是醉了。

综上,我是不认可作者的观点。最起码财务没有造假,财务报表是可以反映企业实际经营情况的。


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