Pokémon Go7月初刚刚发布便席卷全球，这也是有情怀的任天堂在沉寂了许久后，终于迎来逆袭，上线后3天迎来了暴涨，市值增加80亿美元。

　　于是喜欢题材概念的A股，AR概念横空出世，给市场带来了新的活力。昨日GQY视讯四连涨停，恒信移动(300081)涨停，晶方科技(603005)、美盛文化(002699,)、东方网力(300367)等纷纷上涨，涨幅居前。

　　多家券商分析指出，AR产业目前处于早期发展阶段，具有一定行业和技术资源的公司将具有竞争优势，建议关注在AR领域进行产品研发及布局的公司，以及拥有优秀研发及运营能力的游戏公司。

　　可是生活中不只有眼前红红的AR概念股票，还可以有关于未来的思考。

　　此前我们和各位分享过在线教育是如何准备迎接接下来的春天的《最为波澜壮阔的一个行业 没准现在还能捡到便宜货》，作者就目前的市场和在线教育的现状来进行论述，在其看来这可能还是一枚青果子。在其看来，同传统教育相比，在线教育作为一种新型教育模式引起了投资者广泛的关注。

    未来，在线教育的真正发展在某个时点被引爆后一定会是波澜壮阔的。

　　今天我们接着带来对于在线教育的分析，先写在线教育的发展推演，最后根据需要捋清在线教育可能的发展历程，并进行适当的推测、推演，这样最终才能按图索骥，找到潜在的投资标的。

　　在线教育在中国并不是新鲜事物，具有代表性最早的雏形就是上世纪90年代后期流行的“电大”，后来又衍生出了初期的远程教育机构，各种网络学校割了一茬又一茬，中间还夹杂着各种依靠光盘进行传播的固定视频培训，这些基本上都是2000年左右的模式。

　　尽管种类繁多，花样翻新，但是在线教育从未发生能够具备大规模产业化条件的实质性发展，根源就在于两点：第一、互联网软硬件技术的不发达，第二、人们对在线教育的接受度不足。又过了10年左右，互联网技术的快速发展及与人们生活联系的紧密，终于使在线教育迎来曙光。带宽的加大使得在线教育的一些互动与新方法能够实现，但是，这仍然是个小众市场。

　　时间终于来到了2015年前后，经历了从固话到宽带，从有线到无线，普通大众的生活终于同互联网分不开了，人们的习惯也在改变，在线教育终于从角落走到了台前，在股票市场我们需要捕捉这个标志性的事件，全通教育(300359,股吧)被大炒特炒，引众人侧目，当然对于其中的大多数普通投资者来说这注定是个悲剧。从数据角度看，根据iiMediaResearch及其他机构的报告，中国在线教育的市场规模已经从2011年的603亿发展到2015年的1500亿左右，发展速度很快。

　　所以，在线教育很可能是互联网技术进步伴生的下个风口。

　　那么为什么我们总是听见打雷却不见下雨，总感觉这风不够大呢？

　　因为我们目前只解决了第一点——互联网技术的高速发展，而没有解决第二点——提高人们对在线教育的接受度。这一点在未来在线教育的发展中将是至关重要的。

　　会是以怎样的方式来破这个题呢？我们不能以自己的思路来推演，而要以商业奇才们的思路推演。淘宝是怎么起来的，集合众商家，免费赶走ebay；京东是怎么做起来的，自营平台，免费送货；滴滴是怎么风靡全网的，补贴司机和乘客，近乎免费打车。

　　所以，免费或者大规模补贴来改变消费者习惯，逐渐形成用户黏性是高效而精准的手段，但是，那很费钱。所以，在目前消费者对在线教育心存犹疑，不知道该选择什么机构的阶段，免费，补贴，反复的不花钱试听等烧钱手段将是推广期最好的手段。只有有教育需求的消费者像手机移动下单购物那样习惯于在线教育，这一产业才能真正迎来属于自己的春天。未来谁能舍得弃小利而韧性十足的坚持下去谁就有可能成为在线教育领域的寡头。

　　如果上面的逻辑成立，那么可以想见，看上去这么美的产业将在未来5-10年迎来残酷而漫长的烧钱与淘汰、收购。而不管是收购还是被收购，自身有价值才能被资本看中，投资者才能获得好的收益。那么问题又来了，什么才是自身有价值？基于目前在线教育模式还不是十分完善的状况，我的推演是，能够解决在线教育目前弊病的公司才有价值，如同滴滴解决了出行难，酒后车辆移动难问题，京东解决了当日达次日达问题，淘宝解决了人们商品选择多样化问题，他们对于不成熟商业模式的完善与优化，体现了他们的价值。

　　在线教育本身的问题又有哪些呢？

　　1、在线教育资源不充足。教育在很大程度上是非标的，优秀的教师资源往往很难找，名师更是稀缺，我大胆猜想未来一定会有轰动性的公立名师签约线上平台事件发生。短期内将可能是与教育部门合作的方式来实现，所以谁能牢牢掌握优秀名师资源，就具有了基本的价值。

　　2、教育模式单调，不完善。现实中，教育是分为课前、课中、课后三部分的，贯穿其中的是教育计划的完整性，而目前的教育平台模式还只是停留视频讲课阶段，即课中。我也没想好怎么实现课前的预习和课后的答疑解惑和辅导，但是谁能把这个问题解决好，很明显用户的黏性就会提高。

　　3、在线教育专业化。如同联众和QQ游戏，大厅下，各游戏各司其职，推出各种专业化服务留住用户，而目前的在线教育很多都留不住人，就是因为不专业。这种不专业是因为负责人不专业导致课程不专业，最终留不住用户。比如用一位特级厨师讲道家常菜的做法，讲的无比复杂还得配刀工就不是好主意，讲税法就要讲透还要与时俱进有实务，这才是专业。而这些分门别类都需要专业的人才去保证平台上各频道高水准的专业化。

　　按照上面的推演去分析一些可能的投资标的备查。要说明的是这些分析并不即时构成买入理由，而是提醒自己把这些公司纳入观察清单，随时回顾翻看分析逻辑。

　　在分析具体公司之前还是想把一些更具体的想法记录下来，也有利于后面寻找更加理想的投资标的。首先是在线教育的未来可能不是单纯走线上，而极有可能是O2O，这一点从网络购物的发展历程既可以看到影子；其次是虚拟现实类技术的进步可能会对在线教育行业产生不可估量的影响，只是目前还不是那么明显；再次是人工智能的发展也可能对在线教育产生推动作用，有人可能觉得写的有点玄，其实在深入研究这个行业之前，我自己也是没有意识到技术的革命性变化会带来这么多影响，只是当我实实在在找到现实中的雏形时，不由得自己就会朝那些方向去想，这些后面可能会逐渐讲到。

　　其实全球股票市场中教育类上市公司真的并不多，最好的可能目前也不在国内A股，比如新东方、好未来、达内教育都属于在美股上市的相关概念股票。讲心里话，真心认为新东方具有得天独厚的先发优势，切入点也好，可惜的是俞董事长自身是自力更生艰苦奋斗的典范，又有知识分子的情怀，对钱玩不转，身边也缺少蔡崇信那样的人物来统筹一切，错失了很多并购机会，当然，这些都是草根的妄论，只是觉得很可惜而已。

今天要讲的也不是美股，只说A股，就在我们最熟悉的大A股玩其实是最好的选择。

　　一、全通教育300359

　　这家公司在目前的价格上是没什么兴趣的，但是这家公司还是具有一定的分析价值。

　　我们从头说起吧，全通教育赖以成名的东西是什么呢？校讯通。这是一款什么性质的服务平台呢，通俗点说就是靠有偿收费服务来维持学校和家长的联系。但是在义务教育阶段学费都不收的情况下，这款软件竟然能在很长时间内事实强制有偿使用，不知背后全通付出了怎样的努力才能让地方的教育部门大老爷们竭力推动使用。不过明眼人一看就知道，靠这种方式赚钱是不可能长久的，现在很多地方估计是被家长告的，已经不敢强制有偿使用校讯通了。当然，很多地方还尝试过飞信，最终殊途同归，全都被微信取代了。所以这一块业务盈利基本是一定会消亡的。从公司业绩报告看，家校互动业务仍然占主营一半以上，指望这部分出现爆发性增长是不可能了。

　　公司上市圈了那么多钱当然不能无所作为，原有产业升级，在线教育并购都是可选项。按照全通的说法：公司基于对行业环境及用户需求变化的动态理解，不断优化业务体系及服务质量，公司业务形态从初始的家校互动基础业务逐步衍生、升级发展至覆盖多场景、多主体的业务服务体系。

　　包括四大业务模块：

　　（1）家校互动升级业务群：是在基础运营商家校互动业务的基础上针对C端用户进行功能升级，夯实用户基础入口；

　　（2）E-Saas业务群：打造B端开放服务平台，改变传统软件企业的服务模式，强调软件应用及服务，涵盖学习管理系统、学生信息管理系统、商业管理系统、企业资源计划、教育空间智能管理等场景应用；

　　（3）学科升学业务群：通过内容产品服务C端需求，提升渠道用户价值，优学360、智慧高考和智慧留学，3个产品完整衔接了用户中学、升学和留学3个阶段。

　　（4）继续教育业务群：以教师继续教育培训为切入口，打通K12教育后端市场。

　　从根本上讲，公司是在自觉模仿乐视网(300104,股吧)，希望建立自己的生态闭环，闭上眼睛想一下，饼画得相当圆。前面已经分析过校讯通类产品的未来命运，因此短期内不想出新的赚钱方式的话指望它来赚钱已经不可行了，只能勉强把它当作一个流量入口，其实也是有限的，基本上不会有一种平台是靠强制用户使用来取得成功的，至少在教育领域没有出现过。

　　那为什么投资者对于全通的热情这么高，曾经把它炒到全市场最高呢？怪就怪我们投资者的想象力太丰富，一个全课网的故事就把大家吸引了。全课网是公司的教育门户网站，关于这个平台的数据在投资者的再三追问下，终于有了点眉目。公司自称：截至2016年3月末，全课网平台共有1.7万所学校、21万位教师、876万名学生和752万名家长正在使用。至于盈利状况，全通是死都不肯说了。其实不用说，每个季度看业绩报告就知道，内生性增长基本停滞甚至倒退，全课网的盈利不言而喻。不是在线教育不好，而是用户习惯没有培养好，口碑也不够，靠校讯通导流的方式来留住用户，黏性太低，或者说没有黏性。

　　另一个全通力推的E-Saas，云山雾罩，包罗万象，算做管理、办公类还是校讯通的升级版？实在是看不到大幅增长的爆点在哪里，技术上的领先性就更谈不到了。全通的故事还有高考和留学咨询服务，但是凡是上过大学的人都知道，那里并不是什么未开垦的处女地，早就是一片红海了，业务是正经业务，想盈利就难了，这一点不须反驳，事实上这也是全通不敢公布数据的一项业务。有一个有意思的推断，凡是全通遮遮掩掩不敢亮数据的地方，基本就是一个坑。

　　于是，全通为了维持高速发展的迹象，靠上在线教育这个风口只剩下继续教育、职业教育可供突破，但是自己又没有资源，怎么办呢？自然是资本运作，兼并重组的套路。公司收购的北京继教网就肩负着公司业绩增长的使命，可惜的是业绩对赌失败。我们应该关注的是业绩与期望值相差不大，管理层当然希望业绩达标，可尽管管理层使出浑身解数可就是差了那么一点，这说明了什么呢？后面的业绩增长速度只怕要每况愈下。2016年公司又参股了赛尔互联，可以想见，未来全通的资本并购是不能停的，否则故事就会戛然而止。由于缺少行业内规模合适的明星企业，注定了全通的并购只能是一小口一小口来，失败的概率也会不断增加，可就算是饮鸩止渴全通也要继续下去，因为投资者就好这个，一说并购就肾上腺素分泌加快。

　　说到底，全通是一个充满想象力的有潜力的公司，但是要说它现在市值可以比肩新东方，无论如何是不能让人信服的。

　　买或者卖，如何选择并不重要，只要自己真正潜下心来观察、思考，总有赚钱的机会，否则，股市里的故事总有一个能骗到你。

　　二、凤凰传媒

　　有一家公司也处在在线教育的优势位置上，它是凤凰传媒(601928,股吧)。

　　先说凤凰传媒的在线教育部分。凤凰是天然和教育挂钩的集地方出版发行与文化传媒于一身的优质资产。

　　近两年来公司积极追求传统纸媒发行的转型发展，其中确定的战略核心之一就是在线教育，这其实并不是凤凰传媒一家的突发奇想，而是众多拥有教材、教辅发行业务主导权的传统传媒发行公司的必然优先选择。

　　从发展动向上看，加大在线教育的投入已经在相关行业中渐渐形成趋势，稍稍留意就可以感知，只是还在厚积阶段。

　　公开资料：2015年5月，凤凰传媒旗下的凤凰数字传媒有限公司以3896.59万元现金，收购母公司凤凰出版传媒(601999)集团持有的凤凰学易51.80%的股权，同时凤凰传媒向凤凰数媒增资4000万元。

　　除了内部股权的整合与增资，凤凰传媒还在2015年12月引进战略投资者北京学而思教育科技有限公司。在职业教育领域，凤凰传媒控股厦门创壹，旗下的职业教育云平台100VR教育网已于2015年底上线。

　　2015年7月，凤凰传媒开始与各级教育局进行整体区域性合作，截止目前，已与佛山教育局、广州越秀教育局、北京市怀柔区教育局等17个教育局进行了合作，正在洽谈跟进的有葫芦岛市教育局、宁波市教育局、太原市教育局、长春市教育局等。

　　公司控股股东凤凰集团5月6日与江苏省教育厅签署《智慧教育战略合作框架协议》双方将围绕江苏省智慧教育建设的总体规划与目标任务，共同开展江苏省智慧教育云计算服务平台的资源建设。公司作为凤凰集团旗下唯一从事教育出版与智慧教育业务的主体，将代表凤凰集团具体履行本协议。

　　根据协议，双方将在以下四个方面重点合作，包括共建江苏智慧教育数字资源；共建智慧教育应用服务体系；共同推进智慧教育大数据服务以及共同推进智慧教育装备服务。

　　这些动作都表明公司向在线教育转型的决心是足够的，步伐也是比较稳健的。只是国企控股身份既是我心怀疑虑的地方同时却也是在线教育初期发展阶段的优势，实在是优劣难辨。

　　整体上，在线教育行业已经逐渐真正引来关注，但是可能需要一点催化剂，这个催化剂有可能是《民办教育促进法》的修法，尽管不是在线教育的专法，但是却是一个明确的信号，目的是吸引民间资本进入教育行业。

　　如果今年下半年能通过三审，投机者们是不会放过这个短线机会的，所以投在线教育既要有耐心还要有运气。