政坛上一星期已是很长时间；对全球市场来说，今年11月美国总统大选前的这8个月，可说是一个漫长又痛苦的等待。市场最厌恶的便是不确定性，而美国下任总统谁属，至今仍是个未知之数，届时更有可能出现震惊全球的结果。

　　若以迄今的初选情况来判断，最终有可能由民主党内领先对手的希拉里和共和党内民意领前的特朗普一决高下。若希拉里当选，料将继承奥巴马的政策，其意向也较能预料。然而，特朗普的经济政策尚不明朗，一旦当选，有可能为市场带来无可预测的动荡。

　　截至目前，针对特朗普的讨论大多聚焦于其失败的营商经验、制作真人秀的经验，以及其咄咄逼人的政治作风。他的经验虽然林林总总，但如果他胜出，势将影响美国经济及金融市场，所带来的切实风险是市场难以接受的。

　　从积极的方面看，特朗普著意推动美国生产力、增加就业，以刺激增长，让国家恢复昔日的光辉。他的立意虽然良好，但其手法将引发问题。根据特朗普的经济计划──被戏称为“特朗普经济学＂（Trumponomics）──个人及企业税率应大幅调低，以带动需求；同时，必须构建贸易壁垒，以保障美国本土制造商。

　　问题在于美国以前也试过走这条“供应侧＂之路，结果一败涂地。 1980年代，时任美国总统里​​根希望整顿国家的经济乱局，于是广泛减税、大幅调低政府开支，以刺激私企发展、推动增长。

　　“里根经济学＂主张极度宽松的财政政策、收紧银根，并大幅推升美元汇价，结果导致经济遭受双重打击：经济出现庞大的财赤和贸易赤字，而美国厂商为了求存，也成群地迁出美国，转而在海外设厂。

　　同样的情况有可能再度发生。问题是美国严重依赖消费带动，其经济逾七成由消费开支主导。庞大的需求更扩展至海外，外国进口品增加，由此扩大了美国的贸易赤字。如果特朗普减税，只要令贸易逆差更形恶化。

　　构建贸易壁垒、对进口品开征惩罚性关税，并不能保证美国厂商会回流，重建本土供应链。特朗普威胁将对中国进口品开征45%关税，但严厉的保护主义措施除了将损害美国与其他国家的关系，也会令美国通胀加剧。

　　任何阻碍国际自由贸易的制裁措施，还会导致另一个严重后果──而这个后​​果是全世界难以承担的。全球贸易流动较一年前减少一成，已令环球经济受损。以牙还牙式的贸易战势将令全球经济硬着陆，对环球股市来说将是极坏的消息。

　　美国若由共和党人接掌总统职位，也将影响该国的货币政策；市场也需要考虑这个潜在风险。共和党一直大力抨击美联储近年干预货币的措施，尤其是存款零利率的影响，以及美联储大肆收购量宽资产所构成的通胀压力。过去七年，美联储所购资产总值已达到4.5万亿美元。任何收紧量宽的措施若操之过急，或导致债券收益率飙升。

　　特朗普一心追求健全货币，共和党主导的国会又给予支持，他若当选总统，可能试图改变美联储兼顾通胀和就业的现行政策，转为仅以通胀为目标。若美联储处理货币事务的独立职能受到干预，有可能在短期内导致美国利息急升，长期债券收益率升幅将更高，对经济和环球市场都相当不利。

　　距离美国大选尚有很长时间，但市场不久就会开始权衡风险利弊。如果特朗普入主白宫，美国政局可能出现剧变，经济将更加不明朗，市场也将更为动荡。