他乡之石：国外互金监管“宏观和微观”思路知多少

 国外互联网技术起步较早，发展也更为成熟，各类互联网金融业态在国外尤其是美国已较为普遍，但监管方面各国也跟互联网金融的发展一样，处于起步阶段，“宏观和微观”的监管思路也在探索当中不断完善，目前还没有形成完善系统的监管体系。但鉴于互联网金融快迅猛发展的趋势及风险特征，国外主要发达国家正秉承审慎宽松的态度逐步加强和完善对互联网金融的监管。由此，借鉴国外监管的经验或许对我国互联网金融健康有序发展具有重要的现实意义。

◆其一，对网络银行（或金融混业）的监管

1995年10月18日，全球第一家计算机网络银行将在美国正式开业，通过全球最大的计算机网络“交互网络”向个人客户提供每周7天、每天24小时不间断的银行业务服务。美国在网络银行监管方面起步更早，目前美国监管机构在对网络银行的牌照申请、业务规定、监管要求、投资者保护等方面，与传统银行要求相比差别不大，但在监管方面采取谨慎宽松的监管政策，高度重视网络建设和在线交易的安全性，强调银行稳健经营，重视对客户和投资者的保护。欧洲央行规定各成员国国内监管部门对网络银行采取一致性的监管原则，并负责监督和统一监管标准实施，欧洲央行监管的目标旨在坚持审慎宽松的原则监管原则和从保护消费者的角度出发，提供一个透明、清晰的法律环境，保障网络银行的健康发展。

在金融混业监管和金融自由化模式下，日本互联网金融得以快速发展。乐天公司是日本第一大电商，也是比较典型和成功的互联网金融企业。2003年乐天收购了一家证券公司，2005年开始重点打造金融业务，目前其金融服务已涵盖证券、信用卡、银行、保险、预付卡等众多领域。日本另一家互联网金融综合集团是SBI，其依托互联网打造了证券、银行、保险、外汇交易、盘后交易等多个平台，形成了独有的互联网金融生态圈，实现了通过互联网提供全方位的金融服务。早在2008年，日本金融厅就着手研究出台电子货币支付和代收代付等互联网金融监管，出台了专门法律进行规范，保护消费者利益。此外，日本还出台了信用管理和互联网监管的相关法律法规，为互联网金融发展保驾护航。

◆其二，对第三方支付的监管

美国和欧盟等国家由于金融业发展较早，已经建立起了一个高效、稳定、安全的支付系统，近年来，国外对第三方支付监管的政策正在从行业自律监管向强制的立法监督管理转变。美国秉承审慎的监管原则，注重投资者资金保护，针对客户资金沉淀的管理，美国要求第三方支付机构必须持有一定金额的流动资产或者持有金额相当的担保抵押债券；欧盟监管机构对第三方支付机构自有资金比例、初始资本金数额、持续资金规定和第三方支付机构的业务范围及其所筹集资金的投资使用范围均给予了严格管制。

澳大利亚认定第三方支付机构为“授权存款机构”或是“金融服务机构”。具体包括：一是由澳大利亚审慎监管局向第三方支付机构颁发“授权存款机构牌照”，由证券与投资委员会向第三方支付机构颁发“金融服务牌照”。二是在颁布相应牌照时，采取逐个审查模式，不对第三方支付机构实行最低准人标准。三是要求第三方支付机构主动、及时报备相关事项，同时借助政府监管和行业自律相结合方式保护客户权益。

◆其三，对网络信贷（P2P）的监管

目前，各国对网络信贷的监管处于起步阶段，都在积极制定相关法律法规完善网络信贷监管。现阶段网络信贷资本证券化程度不高，各国主要根据一般信贷业务相关的法律法规对网络信贷进行监管。

美国2010年7月颁布的《多德一弗兰克法案》中，根据该法创建了消费者金融保护局（CFPB）。CFPB负责消费者金融产品和金融服务相关的法律与监管条例的制定和实施，因此也成为消费者报告在P2P平台上遇到不公平交易时的第一联系人。

英国是P2P借贷的发源地，英国将从2014年4月将P2P、众筹等业务纳入金融行为监管局（FCA）的监管范畴，将监管的重点转向网络贷款平台的交易行为。而在此之前将P2P、众筹等业务纳入消费信贷市场监管范畴，由公平交易管理局根据《消费者信贷法》对其进行监管。英国在市场准入方面没有最低资本金的限制但需要申请相关机构牌照。英国FCA在正式接受互联网金融监管的同时，配套推出涵盖众筹、P2P等产品的一揽子监管细则，并着手推动建立完善的征信体系，推动行业自律监管，英国三大P2P平台就建立了全球第一家小额贷款行业协会并积极推动成立众筹协会，制定自律规范。很多企业本身，也通过制定企业内部监管规定、规范交易手续、监控交易过程，实施自我监管。

美国并未制定专门针对P2P网络借贷行业监管的法律，主要是通过查找现有与P2P相关的法律，从中寻找有用的监管措施。P2P网络借贷行业需受联邦政府和州政府双重监管。美国证券交易委员会以信息披露方式对P2P网络借贷行业进行监管，主要通过强制信息披露、反诈骗和其他相关责任来保护放款人利益。另外，美国联邦贸易委员会虽不是监管部门，但可对不在其权力豁免范围内并参与到第三方债务催收中的P2P网络借贷企业采取执法行动，即联邦贸易委员会承担P2P网络借贷行业的执法责任。美国也不断强化对金融消费者权益的保护和监管力度，尤其在国际金融危机后，专门成立消费者金融保护局具体负责对P2P网络借贷的金融消费权益进行保护和监管。

韩国对P2P网络借贷行业监管并未单独立法，而是基于现有的法律法规进行管制。一般是将P2P网络借贷公司与一般商品中介公司同等对待，均视为网络电商，并按网络电商中相关法律法规对P2P网络借贷公司进行监管。韩国P2P网络借贷行业监管的法律法规包括：《电信法》、《消费者权益保护法》、《电子商业基本法》、《公平显示广告法》、《促进信息通讯网络利用及信息保护法》及其他有关消费者权益保护的法律法规。

◆其四，对“众筹融资”的监管

2012年4月5日，美国通过《促进初创企业融资法案》，允许小型企业通过“众筹融资”获得股权资本，美国成为第一个改变相关监管章程而让公民自由参与“众筹融资”的国家。具体包括：一是适当放开“众筹融资”。《促进初创企业融资法案》明确规定满足相关条件的“众筹融资平台”不必到联邦证券交易委员会注册，即可进行相关股权融资活动。二是对项目融资总规模进行限制。每一个项目通过网络平台募集，其融资规模每年不能超过100万美元。三是对投资人的融资规模进行限制。每一个项目可以有很多的投资人，但每一个投资人的融资规模有一定的限制。四是保护投资者的相关利益。要求筹资者在联邦证券交易委员会完成备案后，需及时向投资人和中介机构披露相关信息；不允许筹资者采用广告宣传的方式促进发行量的提升；对筹资者如何补偿促销者做出明确限制；筹资者必须向联邦证券交易委员会和投资者提交有关企业运行、财务状况等年度报告。

法国P2P信贷和众筹都属于“参与融资”的范畴，法国金融审慎监管局（ACPR）对行业中的机构准入、个体行为等进行监管，金融市场管理局（AMF）对行业规范和涉及金融市场和产品的部分进行监管。法国监管部门对P2P平台持非常审慎态度，其要求P2P网络借贷平台需要具有合法的经营模式，要注重加强客户风险管理、贷款理由需充足，且贷款审批需网上与传统银行业务并行等。

在发布“众筹融资”说明书方面，英国和意大利规定，期限在一年内且发行规模在500万欧元以下的融资产品无需公布募资的说明书；德国规定，期限在一年内且发行规模在10万欧元以下的融资产品无需公示募资的说明书。在“众筹融资”监管方面，英国和德国均将股权式“众筹融资”认定为合法的融资模式。西班牙规定“众筹融资”必须受《工商行业监管法》的监管。英国和意大利对“众筹融资”模式的监管更加严格。其中，英国规定“众筹融资”的借贷模式和股权模式两者均要受金融行为监管局的授权才可进行经营活动，意大利则规定“众筹融资”的借贷模式必须受《综合银行法》及相关法律法规的监管。

综合来看，国际上普遍将互联网金融纳入现有监管框架，注重行为监管，根据业务的实际性质，归口相应部门进行监管，根据互联网金融的发展形势及时调整和完善法律法规体系，鼓励行业自律标准与企业内控流程相互补充，充分结合征信体系，促进信息双向沟通。    

小结：监管背后的挑战和机遇 

互联网金融的兴起，是互联网时代的创新之举，探讨对互联网金融的监管，目的在于引导其健康、有序的发展，利用自身优势更好的为用户服务。