百瑞信托博士后科研工作站日前发布的最新一期《百瑞研究》指出，ppp资产证券化开闸，成为信托产融结合新契机。信托公司应当在传统政信业务的基础上，进一步加大拓展PPP信托项目的力度。

　　产融结合新契机

　　在PPP背景下，信托公司与施工方“联姻”既是信托业开展“八大业务”的新领域，也是产融结合的新阶段，更是服务实体经济的新途径。

　　然而，一方面是政府表现出来的通过PPP进行融资的强烈意愿，一方面是PPP因为期限长导致资金难以匹配的困境。因此，以基础设施建设领域投融资见长的信托公司也因为资金来源以及政策方面等因素，对PPP项目的参与程度不高。

　　据财政部发布的数据显示，截至2016年底，PPP综合信息平台入库项目11260个，总投资人民币13.5万亿元，签约进入执行阶段的项目1351个，总投资2.2万亿元；743个财政部示范项目中，签约进入执行阶段的示范项目363个，总投资9380亿元。但根据Wind统计数数据，2017年1季度，信托名称中显示为PPP的信托产品仅有3支。

　　PPP项目通常是由金融机构与产业资本构成的联合体参与招标和建设运行，在项目运行过程中共担风险，共同开发。

　　百瑞信托博士后科研工作站（研究发展中心）研究员陈进博士认为：从理论上说，PPP是信托公司产融结合模式的新的切入点。PPP虽然在未来有望成为信托重要的业务领域之一，但是只有能够获取低成本资金的信托公司才可能会有优势。

　　而且，PPP项目最大的特点是期限长，经营期一般在10~30年，成本回收周期也往往在10年以上，难以找到匹配的资金来源是阻碍PPP发展的主要因素之一。

　　但是，发改投资[2016]2698号提出了开展PPP项目资产证券化，以及为落地这一政策监管层所表现出来的执行力，让PPP+ABS成为信托产融结合的新契机。

　　PPP+ABS前景广阔

　　陈进表示，目前，PPP+ABS模式仍在刚刚启动阶段，作为缓解资金缺口、盘活资产及驱动PPP项目落地的有效方式之一，前景广阔，值得期待。

　　陈进在《百瑞研究》中的专题文章中指出，2016年12月21日，发改委和证监会发布《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》（发改投资[2016]2698号），明确了PPP项目资产证券化的范围和标准，提出通过优化政策和监管来积极支持PPP项目资产证券化。对鼓励进行资产证券化的PPP项目，明确要求项目已经正常运营2年以上，并已产生持续、稳定的现金流。

　　2017年1月9日，国家发改委投资司、证监会债券部、中国证券投资基金业协会与有关企业召开了PPP项目资产证券化座谈会，标志着PPP项目资产证券化工作的正式启动。

　　2017年2月17日，上交所、深交所、中国基金业协会同时发文支持本轮PPP项目资产证券化，并为此开设了“绿色通道”，设立了相应的PPP证券化工作小组，落实专人专岗要求，在严格执行规定的前提下，确保项目审批进度，本次落地最快的专项计划从受理到获得无异议函仅用了2天时间。对比平均需要3~6个月才能过审的其他资产证券化项目，监管层的支持可窥一斑。

　　可以预见，为推动PPP项目更快发展，未来关于PPP资产证券化的政策支持措施还会陆续出台。

　　陈进认为，鉴于PPP项目整体收益率不高，对投资者吸引力有限，并且资产证券化对PPP项目本身要求较高，PPP资产证券化短期内还难以实现大规模发展。然而，从长远看，随着ABS二级市场流动性好转、PPP项目规范化操作进一步落实、相关法律的建立健全、资本回报的稳定实现，PPP资产证券化项目会与PPP业务相互促进，实现协同发展。

　　信托公司如何做？

　　信托公司如何抓住PPP资产证券化这一契机，实现自身业务突破？

　　陈进在专题文章中表示，对信托公司而言，应当在深耕传统政信业务的基础上，加大拓展PPP信托项目的力度，将PPP作为同业合作的重要领域，借此与银行、保险资金形成对接，实现优势互补，协同发展。

　　同时，信托公司应当关注PPP项目中的资产证券化机会，一是可以将证券化作为PPP项目后续融资渠道，实现前期资金的顺利退出。二是可以将信托受益权作为基础资产，构建双SPV等模式参与到PPP资产证券化中来。

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